5年亏超16亿元，奈雪“早起没赶上集”

文｜李振兴

日前，奈雪的茶（02150.HK）发布盈利预警，预计2024年净亏损8.8亿至9.7亿元，加上2020年-2022年的亏损，5年里累计亏损超16亿元。

奈雪的茶曾是新茶饮第一股，也曾以“茶饮界星巴克”为愿景。

对于亏损，奈雪的茶董事会方面称，消费市场疲弱，顾客消费谨慎，现制茶饮行业竞争加剧，影响直营门店收益及利润率。关闭部分表现不佳门店，产生闭店损失，预计继续关闭或改造经营不善门店，计提资产减值准备。联营公司亏损及部分投资减值亏损。

不过，奈雪的茶称，经营状况维持稳健正常，拥有充足现金支持业务发展。

不过奈雪的茶现金也在减少。奈雪的茶中报显示，截至2024年6月30日现金及现金等价物总额为约3.74亿元，较2023年底的4.44亿元，减少月7000万元。定期存款及大额存单总额为约22.99亿元，较2023年底25.39亿元，减少2.4亿元。

奈雪的茶盈利持续预警。2020年-2024年，奈雪的茶累计亏损超过16亿元。

其中，2020年净亏损2.03亿元，经调整净利润1664万元，主要因金融负债公允价值变动导致亏损扩大。2021年净亏损1.45亿元，2022年：净亏损4.61亿元，亏损同比扩大218%，2023年净利润0.21亿元，上市后首次盈利，因降本增效及供应链优化。2024年预计净亏损8.8亿至9.7亿元，上半年已亏损4.38亿元，全年亏损或创历史新高。2020-2024年亏损总额预计为16.68亿至17.58亿元。

奈雪的茶或陷入成立以来最严峻的危机。资本市场的反应同样残酷：自2021年上市以来，其市值蒸发超90%，股价从发行价19.8港元跌至1.6港元区间，昔日“新茶饮第一股”光环褪色。

从经营层面看，2024年，消费复苏不及预期叠加行业竞争白热化，公司再次陷入巨亏，单店日均订单量从363单降至265单，客单价进一步下探至27.5元，上海、北京等核心城市门店利润率分别跌至1.4%和2.2%。

2024年上半年，其人力成本占比达30.8%，租金及相关开支占比14.2%，均高于行业平均水平。尽管2023年开放加盟，但截至2024年6月，奈雪的茶加盟门店为297家，远低于霸王茶姬等品牌。

新茶饮行业正经历结构性变革。艾媒咨询数据显示，市场规模增速从2018年的136%降至2024年的6.4%，行业进入“内卷”时代。

在业内人士看来，奈雪的高端定位遭遇双重挤压，向上难敌星巴克、喜茶的品牌溢价，向下不敌蜜雪冰城、古茗的价格优势。

消费者也在远离。2024年奈雪会员活跃度下降至23.8%，高净值客群流失严重。为争夺流量，奈雪的茶也在降价，2024年推出超50款新品，营销费用率攀升至12.7%。

奈雪的茶需要收缩与重构。对于业绩亏损，奈雪的茶提出的应对措施包括优化现有门店，探索新店型，提升市场占有率。提升产品创新能力，加强品牌营销活动，增强顾客吸引力。升级门店运营管理体系，提升盈利能力。加强供应链管理，优化总部运营成本。

2024年关闭89家低效门店。不过，资本市场对这些举措反应冷淡，东吴证券研报指出：“健康化转型需长期投入，短期内难以扭转亏损局面。”

未来，奈雪的生存可能取决于三个关键变量：一是加盟模式能否突破，通过轻资产运营提升规模效应；二是全球化能否打开新市场，东南亚及欧美市场潜在规模超800亿美元；三是产品创新能否找到新爆点，如“花青素杯”单月销量180万杯的成功能否复制。